中国股市的奇奇怪怪（三）“两桶油”魔咒何时休?

何为“两桶油”魔咒？ “两桶油”也称“石化双雄”，即指A股权重股中国石化和中国石油。在A股的历史中，由于“两桶油”占沪市的权重过大，对于沪市有着重要影响:它们的强势拉升往往会带动大盘的大涨，同时都会伴随着股票大面积下跌；反之，它们价格的大幅回落又会导致A股指数的大跌。因此，“两桶油”每次大幅拉升、特别是涨停总会令市场感到极度不安。故而市场一直有“两油一挺，大盘见顶，两油一吼，小散发抖，两油一涨，股票全躺”的说法。这就是所谓“两桶油”魔咒。 “两桶油”魔咒一再被A股实证所证明。 最近的例子是“528”踩踏事件。据观察，在“528”暴跌发生之前一周内，“两桶油”都是连续拉升10%以上，而在5月28日当天跳空高开当天沪指下跌321.44点，跌幅达到6.5%。 稍早一点的4月27日，受合并传闻的消息刺激，“两桶油”双双强势涨停，中石油股价创5年多新高，当日有近4成个股下跌；次日不但有20只个股跌停，更是有超过8成的个股下跌。随后，A股指数连续三天出现大幅调整。 去年12月5日和今年1月5日，都是“两桶油”涨停后，沪指随即出现大幅调整。 今年“119”暴烈踩踏事件之前两天，“两桶油”也都是大幅拉升。 统计资料还描述了“两桶油”历次非特殊原因涨停后的沪市走势，发现不论A股处于怎样的趋势周期，只要该股涨停，都预示行情即将迎来变时间： 2014-2-20，中石化涨停，A股筑顶-2014年上半年高点，后大盘下跌盘整半年； 2010-11-11，“两桶油”猛涨，A股大盘阶段性见顶的情况又两次出现； 2009-7-22，中石化涨停，中石油涨5.42%，之后大盘见顶； 2008-11-19，中石化涨停，中石油涨7.49%，大盘横盘震荡两个月； 2008-6-18，中国石化涨停，中石油涨5.58%，9月19日和22日中石化也涨停，同时大盘持续下跌； 2008-5-21，中国石化涨停，中石油涨6.63%，大盘继续下跌； 2008-4-30，中国石化涨停，中石油涨5.92%，大盘继续下跌； 2008-4-24，中国石化涨停，中石油逼近涨停，大盘继续下跌；

2007-10-11，中国石化涨停，10月15日再度涨停，但沪综指见顶，从此就开始走上了漫漫下跌之路。而中国石油上市后涨势昙花一现，接着就开始拖累A股一直跌向深渊。 以上可见，从历史走势看，“两桶油”拉升和指数高位震荡往往预示行情面临调整风险。 市场的总结不无道理。因为不论是牛市亦或是熊市中，“两桶油”的魔咒屡屡被验证。通常认为石油、石化涨停之日，往往是市场中期见顶之时。 何以如此？市场人士普遍认为，造成“两桶油”魔咒的根本原因是因为上证综指设计时的失真现象。 目前上证综指的编制方式是全样本总股本加权，因此位列A股总股本前茅的中国石油成为沪市第一大权重股，权重占比为12%左右；中国石化也以1210亿股的总股本位居沪指权重前列。前述4月27日“两桶油”双双涨停，当日上证综指上涨133.7点，其中仅“两桶油”就贡献了37个点，占比为27%。 进一步说，在股指期货等做空工具出来以后，主力资金往往利用“两桶油”在股指期货上面做空套保机构。还有，主力资金更可以借拉升“两桶油”而出逃。 显然，“两桶油”已经沦为资金操控股市的最佳工具。 很显然，目前上证综指的编制方式更有利于大资金而不利于中小投资者。上证指数更为合理的编制方式是采用沪深300的编制方式，将成交额和实际流通股加权计算。 显然，在沪指编制方式不改变的情况下，“两桶油”魔咒恐怕还会继续影响A股市场。中小投资者切不可以与之为伍，追高在“两桶油”拉升时追高买货，否则只有被套牢的份。