一个中国现象引发美欧强烈反应 一个涉华陷阱引发全球高度关注和兴趣

近几日，美西方媒体头条都是两个爆款指标，因为都是跟中国相关，瞬间引发全球高度关注，并在美西舆论场引发激烈辩论。

**一个是中国贸易顺差首次突破万亿美元。**用“震撼”形容全球的情绪值也不为过。而欧美的反应确实非常强烈， 总体情绪用欧美媒体的话就是六个字：震惊、焦虑、警惕！

包括《纽约时报》、《华盛顿邮报》、《华尔街日报》、《今日美国》、CNN、福克斯新闻在内的美国主流媒体都用“前所未有”“海啸”“不可持续”等词来形容这一现象。

当国人欢呼、国内媒体以兴奋的口吻头条报道时，笔者认为这并非一件好事！

为何？

就是让全世界都认为你赚了他们的钱，而且赚太多。你看，你在赚大钱，美国和欧盟都在出现巨额贸易逆差（欧盟逆差约1200亿欧元，美国逆差约6500亿美元），自然感到“压力山大”。为保护国家利益，他们自然要采取保护主义关税政策，竖起小院高墙。

美国激烈反应，它打了几年贸易战、关税战，都头来，其对华出口下降了，而中国整体出口却逆势增长，这让美国政界和媒体非常不满，认为关税没有达到预期效果，不断把中国顺差与“威胁”“不公平竞争”挂钩，嚷嚷要川普提高更多关税，采取更强硬的贸易政策。

美国政界也在鼓动川普政府继续扩大关税范围，推动供应链“去中国化”，“联合”（实则威逼）欧洲共同施压中国——其实这次不用威逼，欧洲也会对中国下手。

**欧洲的焦虑更强烈。**中国对欧顺差达到3100亿美元，首次超过对美顺差。其背后是欧洲工业受到的冲击非常之大：中国电动车、太阳能、机电产品大量涌入欧洲……这在欧洲被视为“第二波中国冲击”。

欧洲媒体普遍认为，欧洲新能源产业被中国压制，欧洲制造业成本高、创新慢，产业链外移严重，纷纷指责中国“产能过剩”“倾销”。欧洲舆论认为中国出口转向欧洲，使欧洲成为“替代市场”，因此希望再去更强硬的贸易政策。

欧洲领导人公开威胁对中国加征关税，在这种情绪氛围下，法国总统马克龙访华回国后，立即表示：“欧盟可能被迫对中国加征关税。可以预测到，欧盟下一步会对中国电动车、光伏等产品加征关税，推动“反补贴调查”，并强本土产业补贴。

这种情绪也外溢到亚洲。

韩国总统李在明简单明了地说道：“既然中国人不愿意买我们的东西，我们为什么还要非得硬凑上去？”没有复杂的外交辞令，却直指要害。

东盟虽然没有激烈口气，但都在关注对华贸易潜在的长期贸易失衡风险，并期望中国继续扩大进口，实现更平衡的贸易关系，同时加强合作，确保贸易是互利共赢的。

中国的外部压力进一步飙升

就中国国内而言，这也并非好事，其背后是中国消费疲软。与进口增长相对应的是进口下降，2025年前11个月，中国进口2.34万亿美元，同比下降0.6%。同期的CPI指标也很疲软。今年前10月上涨仅仅0.2%，而且是前5个月来的首次下降。

这表明，中国一直存在争论不休的“通缩”危机！

与上一现象接踵而来的是第二个更加惊悚的现象：

人民币被低估约 25%，公允价值可能接近 1 美元兑 5 元人民币，即便未来升值，人民币仍处于“低估区间”——可能为1美元兑3.5人民币。

这是高盛的结论，其依据何在？

高盛给出的第一个理由是中国贸易顺差在前 11 个月突破万亿美元！由此得出结论：这是历史性水平，表明中国经常账户顺差强劲。逻辑是：顺差大 → 外汇流入多 → 理论上本币应更强。

第二个理由是美元走弱+美联储降息预期，美元被高估 10–15%，利差收窄有利人民币升值。

第三个理由是两套模型计算出来的，①动态均衡汇率模型（GSDEER），认为人民币应更强，接近1美元兑 5元人民币；基本有效汇率模型，认为低估约 12%。两者加权平均 → 低估约 25%。所以高升认为，人民币实际有效汇率偏低。

高盛由此把人民币列为其“最高确信度交易之一”。

IMF紧跟着附和，一方面认为人民币可能需要更强势一些，另一方面批评且警告中国：（针对贸易顺差过万亿美元）不能过度依赖出口。

这一现象也是瞬间引爆舆论，美欧舆论纷纷要求中国人民币升值。

按照高盛的说法，即按照1美元兑5元人民币计算，中国2024年GDP 1349084亿，这算美元269817亿美元，相当于当年美国GDP（29.2万亿美元）的92.4%，指日就可以跟美国平起平坐了。

国人听了是不是很兴奋？是不是要欢呼？

可是别高兴太早了！

高盛这是捧杀！这是摧毁中国经济的陷阱！

一是配合川普政府弱势美元政策，二是逼迫中国重演日本“广场协议”一幕。

先回顾一下历史

1985 年，美国就开始制造舆论，说日元被低估了。于是逼迫日本签署《广场协议》，然后美国为首的西方联合干预外汇市场，强行推高日元。

当时的日本也很兴奋，很快按照美国意图调整日本GDP，账面财富一下子接近美国。日本膨胀，吵吵嚷嚷要买下整个曼哈顿、甚至美国。之后3年，日元升值 117%，从 1 美元兑 260 日元升到 120 日元。

日本政府随后连续降息，导致股市和房地产泡沫膨胀。1989 年加息刺破泡沫，日本进入“失去的 30 年”

这是一个典型的：制造舆论→ 被迫升值 → 货币暴涨 → 资产泡沫 → 崩盘 → 长期停滞

现在，美国当年对付日本那一套又拿出来对付中国了。

中国会上当吗？

笔者以为，以中国高层对当年日元升值的严重后果清醒认知，不会上套。

理论上说，高盛所说的“公允价值” ≠ “现实汇率”。

现实上看，人民币可能偏弱，但高盛给出的“低估 25%”更像是模型结果 + 市场策略，而不是现实政策会允许的汇率路径。

现实存在三大力量压着人民币：

①中国需求疲软，经济仍在修复中。房地产、内需、通缩压力等因素让政策层面使不宜人民币过快升值。

②出口仍是中国经济的重要支撑，人民币过快升值会冲击制造业，削弱出口竞争力。就如有报道指出的：升值会让外贸企业利润“薄如刀片”。

③政策层更关注“稳”而不是“强”。央行的政策目标是“稳汇率”，不是“强汇率”。央妈一直强调“保持人民币汇率基本稳定，通过偏弱中间价抑制人民币过快升值。

吸取日本的惨痛教训，中国不会允许人民币短期暴涨！

日本当年认为“货币升值=国家强大”，主动配合升值，结果酿成灾难。

中国的态度应该完全相反，中国的政策目标就是避免重演日元的剧烈升值，保持人民币汇率基本稳定，不追求升值，也不追求贬值，通过逆周期调节避免大幅波动。

最重要一点，中国外汇政策完全自主，没有任何国家能强迫中国签署类似协议，中国也不会接受这种外部干预。

最后，需要指出的是，中国经济结构与日本 1985 年存在很大不同。1985 年的日本，经济高度依赖出口，内需不足，金融体系脆弱，产业高度集中在汽车、电子。

现在的中国，内需占 GDP 的 55%以上，产业链完整且多元，金融体系由国家主导，外汇储备全球第一，资本账户未完全开放（这点非常关键），而且房地产已经被严格调控，不会让资产泡沫无限膨胀。

这意味着，中国不会像日本那样被国际资本冲进来、再冲出去，造成泡沫破裂。