彭博点名欧印中日韩“抗拒”川普新关税带来的风险
2月20日，美国最高法院以 6-3 的裁定宣布川普此前援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的全球互惠关税违宪。这导致美国此前的平均关税水平大幅回落（如针对中国的关税从 32% 降至 24%）。
为了填补政策真空，川普迅速宣布了新的 15% 全球紧急关税（法定期限150天）。
这种朝令夕改令全世界愕然。
一时之间，将全球贸易格局推向一个剧烈震荡的转折点，各种法律诉讼和重新讨价还价接踵而来。
特别是各大经济体开始酝酿“抗拒”川普的新关税。
彭博指出，虽然美最高法院夺走了川普最偏好的贸易工具，但他还有其他选择，也就此提醒各国别轻举妄动。彭博经济学家认为多数政府仍会维持现有协议，避免采取任何可能导致美国调升关税的举动，并趁现在尽可能利用较低的输美税率。
彭博又指出，包括日、韩到到欧盟、印度在内，各国为了换取川普降低关税，都对美国做了不少让步。他们也都明白川普还有其他手段，因此会维持原本谈妥的协议，不过须留意来自欧盟、印度、中国、日韩抗拒川普带来的风险。
风险一：欧盟不批准美欧贸易协议
鉴于川普在美国最高法院裁决过后宣布替代关税，欧洲议会暂停协议的审批程序，理由是需要进一步厘清美国的关税计划。
欧盟评估后发现，美国新累计关税税率将使部分商品(包括奶油、塑料及化学品)税率，超过贸易协议所约定的15%上限。
彭博估计受此调整影响的贸易总额不大。
但即使如此，如果川普政府执意开征这些关税，欧盟最后极有可能不批准协议，进而引发新的贸易摩擦。
风险二：印度拖延谈判或企图重启协商
印度在美最高院裁决出炉前三周才和川普达成临时贸易架构，但目前已延后旨在敲定最终协议的协商。
这协议对新德里而言，政治代价本来就极其沉重，特别是要求购买500亿美元美国货品的条件。目前多数货品税率(至少在现阶段如此)已降至10%，却还得接受原协议18%的税率，在国内势必面临极大阻力。
彭博经济学家预料印度将继续与美国对话，会尝试重谈条款。新德里可能会争取更低的税率或扩大进入美国市场的权限。然而，如果川普认为印度刻意拖延，可能会引来报复。
川普最近已扬言对付那些他认为签署协议不够积极的政府。
需要关注的是，欧盟与印度达成战略结盟，以实现“去美国化”。欧盟与印度在2026年1月正式签署了历经20年谈判的自由贸易协定（FTA）。
这被视为对川普政府关税政策的最强有力的“抗拒”。通过深化这两个巨型市场的互补性（欧洲的技术与印度的市场/劳动力），双方在试图建立一个不依赖美国关税政策的贸易轴心，以此来对冲川普的贸易保护主义风险。
风险三：中国对新关税展开报复
中国是这次美最高院裁决的受益者，税率从大约31%降至21%。彭博认为，这增加了北京维持对美贸易休兵的诱因。
不过，如果川普政府企图将对陆关税调回裁决前的税率，北京可能会将此视为冲突恶化并采取报复。
**中国报复的主要的也是最致命的方式是资源武器化。**在川普访华前夕，中国近期加强了对日本等国的稀土和双用途物资的出口管制，作为对美国盟友施压的反向制衡。
白宫宣布川普近期访问中国，种种迹象表明，要与中国谈“大交易”。中国表现得很冷静，没有积极回应美方的说法。外界认为，中国的策略是以谈促稳。
尽管关税风险仍在，中国保持了“停火”协议的执行，并正准备接待川普的北京访问，试图通过元首外交在新的15%关税框架下争取豁免。
风险四：日本、韩国未履行承诺的投资
总的来说，日本与韩国面对川普，从“防御”转向“艰难议价”。韩国此前被威胁加征 25% 关税，日本则面临 35% 的风险。
日韩目前更多处于“被动抗拒”状态。他们利用最高法院裁决带来的法律模糊性，延缓履行此前在压力下承诺的贸易让步。同时，日本正在通过外交途径游说美国国会，强调其在亚太安全中的不可替代性，以换取关税优惠。
另一方面，日、韩和美国达成贸易协议时，已分别同意在美国投资5500亿美元和3500亿美元。这些承诺预计逐年落实，但截至目前日本仅宣布了360亿美元的投资。
到目前为止，两国政府都说会维持现有与川普政府的协议，同时强调不希望看到税率超过协议所约定的条款。如果川普新关税计划导致税率大幅增加，可能促使两国寻求重谈条款或放慢后续投资，进而面临美国报复的风险，并导致双边关系全面恶化。
彭博经济研究认为，上述国家的这种“抗拒”并非没有代价，投资者应关注以下三大风险：
**一是“法律猫鼠游戏”。**虽然最高法院限制了总统权力，但川普政府正准备通过反倾销调查和国家安全审查（232条款）等其他合法手段重新推高特定行业的关税。
**二是供应链分裂。**欧盟与印度的靠拢，标志着全球贸易从“全球化”彻底转向“阵营化”。这会推高跨国公司的合规成本。
三是通胀回流。即使关税从高位回落到 15%，但这种不确定性导致金价波动剧烈（2026年2月金价因贸易政策不确定性持续攀升），全球资本市场仍处于避险模式。
