離譜的刺激政策導致債務風險：中國存在三大債務危機

離譜的影子銀行製造離譜的開發高潮

實際上，中國的錢大量流向了影子銀行：銀行利用名目繁多的高回報的理財項目吸納資金，甚至火腿、酒、字畫都成了理財產品的標的…

銀行將這些錢通過信託產品、甚至通過地下錢莊源源不斷地向外借錢，高利貸式的借貸，使得大量資金流向房地產、流向地方政府、流向虛擬資本、流向古玩字畫……

當這些錢流向房地產商和地方政府後，他們結合在一起，相互攀比，競相建設，製造了一座座摩天大廈，一個個無人居住的鬼城。

中國有幾十座“鬼城”，其中最有代表性的恐怕是鄂爾多斯、雲南呈貢新區、北京昌平沃德蘭樂園、上海泰晤士小鎮、天津城郊鬼城迷局、東莞新華南Mall六大“鬼城”：

鄂爾多斯一人住一棟別墅業主不完；雲南呈貢新區，這片高樓林立的社區至今仍基本無人居住，有10萬多套空置公寓。據說這是亞洲規模最大的鬼城之一，它建了10明年仍然是個大工地；位於北京昌平南口鎮的沃德蘭樂園，迪斯尼風格的城堡已荒廢，當地農民在棄置建築周圍種上莊稼，恐怕根本無法實現上世紀90年代中期的構想；上海泰晤士小鎮位於上海松江新城，都鐸時代的木屋、維多利亞時代的紅磚房，2006年對外開放，只有極少數人搬進來住，小鎮空空蕩蕩；天津城郊成千上萬套別墅空置，成鬼城迷局；東莞新華南Mall堪稱世界最空曠幽靈購物中心，2005年竣工後，1500家店鋪絕大多數一直空置…… 三亞、海口、珠海、山東沿海二三線城市的一線海景房，一片片矗立在那裡，多如牛毛，很多都是豪宅。如果你夜晚去看，那裡基本上都是黑燈瞎火，居住者寥寥無幾，甚至無人居住，都稱得上是一座座“鬼城”。

還有各地建立的幾百座摩天大廈和幾十個“迪拜城”。據中新網房產頻道統計，自2008年底以來的4年內中國共起建各類摩天大廈至少有6座，總投資近千億元，最高已超迪拜塔。如果以美國規定152米以上的建築為摩天建築的標準，中國大陸現有摩天大樓350座，在建摩天大樓287座，規劃摩天大樓461座，中國正在成為世界第一摩天樓國家。如果一切順利，5年後中國摩天大樓的總數將超1000座，達到現今美國摩天大樓數量的4倍。①

上海環球金融中心是中國目前第一高樓、世界第三高樓、世界最高的平頂式大樓，佔地38萬平米，地上101層，樓高492米，總投資額超過10億美元；不僅如此，上海爭搶建設世界第一高樓，計劃2015年到2020年建設超群大廈，高達1228米，共300層，可入住10萬人口；長沙建“J220-天空城市”，拼爭世界第一高，搭積木式建220層、838米高樓，超過迪拜塔50層，總投資超過40億元，而且兩個月建成②；武漢建綠地國際金融城暨綠地中心，建築面積約300萬平方米，其核心部位將建一棟606米的超高層綜合體建築，這也是僅次於迪拜塔和上海中心的全球第三高樓，但是全球規模最大、最昂貴的現代服務業綜合體，總投資300億，遠遠高於迪拜塔的15億美元的造價和臺北101大廈約合人民幣128億元的投資，算是世界第一“燒錢”的摩天大廈了；

此外還有：深圳平安國際金融大廈660米，投資90億；上海中心大廈632米，投資148億；北京第一高樓中國尊524米，投資240億；上海金茂大廈88層420.5米；重慶國際金融中心 470米，投資100億；東北世貿廣場360米；深圳賽格廣場353．8米；深圳帝王大廈328米；西南第一高樓-南寧地王國際276米；南京朗詩城市廣場228米，投資20億；如此等等，不一而足。

建設摩天大樓、成就“天空城市”似乎成為當今的一種潮流，不僅是在上海、北京、重慶、深圳、武漢，很多一、二線城市都在打造地標性的“摩天大廈”，大廈的高度從470米、524米、838米……節節攀升，投資額90億、100億……甚至300億，個個兒都是大手筆，似乎一座城市，沒有一座摩天大樓，它就過時了，落後了。

此外，砸鉅額資金投資的超豪華項目比比皆是，比如膠州灣大橋，豪華無比，卻空空蕩蕩，很少行車；花140億元建立的武漢高鐵站，12個月臺站，進出旅客也寥寥無幾；深圳甚至投資20億元建設一座太空鈦合金天橋（即使按照深圳官方造價5000萬，也是“奇蹟”），是“亞洲最豪華天橋”… 離譜的刺激政策導致離譜的債務風險 這些問題的出現，是十年來實施寬鬆貨幣政策的結果，尤其是2008年出臺的4萬億財政刺激政策，導致了過分寬鬆的貨幣現象，極大地刺激並推動了各地大規模擴張建設，由此導致一個個大大的泡沫，使得房地產價格居高不下、地方建設高潮居高不下、古玩字畫價格居高不下、高利貸利率居高不下、銀行暴利居高不下，也製造了“蒜你狠”、“豆你玩”等一個個農產品價格的居高不下……

數據顯示，即使在宏觀調控的形勢下，2012年房地產開發企業本年到位資金96538億元，同比增長12.7%。其中，國內貸款和個人按揭貸款25302，佔資金來源26.21%；自籌資金39083億元，同比增長11.7%，佔資金來源40.5%。在整個資金中，定金及預收款26558億元，佔27.51。而其中所謂的“自籌資金”，其中來源相當複雜，來自影子銀行的資金應該佔了相當大的比重。

在寬鬆資金的支持下，2012年全國完成房地產開發投資71804億元，同比增長16.2%。其中，住宅開發投資總額49374億元，同比增長11.4%。除一季度季節性因素外，二、三、四季度都保持了2萬億元左右的投資規模。

與此同時，地方舉債建設也佔據了大量資金。根據國家審計署6月27日公佈的2010年度審計報告顯示，截至2010年底，除54個縣級政府沒有政府性債務外，全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額達到10.7萬億元人民幣。按照官方的說法，如果按地方政府負有擔保責任的債務全部轉化為政府償債責任計算，債務率為70．45％。

這些錢都被凍結了，凍結到鋼筋水泥裡面去了，凍結在不動產上了，凍結在古玩字畫裡了，還有經營不善流失的，所以流動性資金沒有了，錢沒有了，鬧“錢荒”了。 這顯然，房地產過度投資和地方超大建設規模將成為未來的高風險問題。

數據顯示，2012年，中國信貸餘額與國內生產總值(GDP)之比已從 2008年的123%升至180%左右。與此同時，GDP增速卻一直在放緩，而且有進一步減慢之勢。這說明信貸與經濟增長的關係已經破裂，暗示越來越多的資金被用於債務再融資和投機。 如果這整個鏈條中某個環節出現斷裂，從而導致自己鏈條斷裂，那麼一系列債務違約的事件就會發生，特別是房地產債務危機、地方債務危機、銀行理財債務危機，從而爆發類似於美國的次貸危機或歐洲的債務危機。

很顯然，銀行理財產品平臺、房地產融資平臺、地方債務融資平臺已經成為影響宏觀經濟穩定的三大定時炸彈。

如此下去，中國發展將難以為繼，持續下去泡沫破滅，其代價難以估計，將可能再現日本泡沫破滅的嚴重後果。有人預計，如果這樣，中國發展將後退20年。這不僅對於中國將是一場災難，對於全球經濟恢復也將是當頭一棒。

①經由科學核算，超過300米的摩天樓，建造、維護成本極高，經濟學上稱之為“商業不經濟”，而且建築越高越不環保、不人性、不安全。所以，摩天大樓的建造者和管理者必須使出渾身解數來，防火，防風，防震，防雷電，但是在這樣的情況下，有的突發情況還是讓人防不勝防的。

以420.5米高、共88層的國內某摩天大樓為例，該建築每平方米造價為2萬元，建設總投資50億元，其中24億元為貸款；而管理費用比建造投資更大，如果大廈使用壽命以65年計算，管理費用大約是建設投資的3倍。目前，這座摩天建築僅日常的管理維護費用每天就需要100萬元。“兩架擦窗機一天到晚不停地擦，擦完一遍窗需要一年。”

這樣看來在二三線城市建設摩天大樓風險更大，420米高樓日維護費需要百萬，摩天大樓的建設需要綜合各方面的實力，切記不要盲目跟風，否則到最後只會得不償失。 ②見2012年6月14日搜狐財經發表一則新聞：《長沙“世界第一高樓”每層安裝僅需5小時》，《人民網》作者：何光偉 姚海鷹。文章披露，2010年底，遠大打算“籌建”一座名為“空中城市1號”：200層、高666米、可生活10萬人、抗9級地震的節能節材建築。到了2012年4月份，張躍已經把摩天大樓項目“拔高”至220層、838米。有官員向《時代週報》記者表示，“在工地的安裝週期是48天(不含基建和內裝)，經計算，平均每層安裝約5小時，迪拜塔可是建了6年。”他的這一計劃得到長沙市望城區政府支持，為得以實施邁出了重要一步。按照官方與遠大的說法，838米大樓總投資額“不低於40億元”。有分析人士指出，僅以遠大可建訂購的270萬噸鋼材計算，其目前市場價格已經超過100億元。雖然遠大可建用15天建成的30層酒店已經是世界最高的同類建築，但在計劃建838米的世界第一高樓前，遠大可建幾乎沒有任何修建高樓的經驗。