中國股市的奇奇怪怪（十）巴菲特指標失效？

目前A股總市值已經超過經濟總量，即使A股總市值停止不動，到年底也將超過GDP總量。如果按照某些機構預測的目標，今年上證指數將突破2007年高點6124點，甚至達到7000點，漲幅將達到20-40%，那麼，在A股市值同步增長的情勢下，A股總市值與GDP的比率將大大超過美國乃至全球的同一指標，也比2008年全球金融危機前美國乃至全球的同一指標高。 這有可能嗎？ 果真如此，A股會轉入熊市嗎？

 

什麼是巴菲特指標？

被稱為股神的巴菲特（WarrenBuffett）經常用股票總市值與GDP的比值來衡量股市是否過熱。他推薦了一個衡量泡沫的指標：股市總市值與GDP比率。在巴菲特看來，在任何時候衡量股市估值水平的最佳單一指標，很可能就是股市與國內生產總值（P）的。巴菲特認為，任何時候，若兩者之間的比率處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”；若兩者之間的比率超過100％，就意味著應該對普通股採取謹慎態度。

巴菲特指標的歷史驗證

——1999年，全球股票市值超過經濟總量，在IT泡沫化下，美國股市總市值與GDP的比率為183％，很快到了2000年網絡股泡沫破裂，美國股市暴跌超過70%。

——2006-2007年，全球股票峰值達到64萬億美元而超過經濟總量，2007年美國股市總市值與GDP的比率為135％，接著次級貸與信貸泡沫破滅，爆發了金融危機，股市暴跌並席捲全球。

——由於主要國家實施貨幣寬鬆，日美德國等股價均創出歷史性高位。截至2015年4月底，全球股票市值達到74.7萬億美元超過經濟總量。根據國際貨幣基金組織預測，今年全球GDP總量是74.5萬億美元，那麼，今年底全球股市市值總量仍將超過GDP總量。在這個敏感時刻，世界主要國家股市波動加劇，到5月4日，全球股票市值回落到71.69萬億美元。 根據福布斯提供的數據，目前美國股市總市值與GDP的比率達到了125.2%，股市波動加大。 美國熊市期間，巴菲特指標一般小於80%。1929年美國股災爆發時股市市值與GDP的比率81％，到1933年則跌到25％；1975年的熊市裡，美國股市總市值與GDP的比率為75％；2009年3月，美國股市總市值與GDP的比率回落至73％，很快下落到50％。 巴菲特指標在中國失效？

2014年中國GDP63.65億元，增長7.5%；全年滬指大漲52.87%，12月31日-全年最後一個交易日滬指收報3234.68點。根據中國上市公司市值管理研究中心發佈《2014年A股市值年度報告》和《2014年A股市值管理行為年度報告》顯示，2014年A股市場市值總規模達到37.11萬億元，超越2007年創出的歷史最高紀錄，成為僅次於美國的全球第二大證券市場。去年底，中國股市總市值與GDP的比率為58.30%，處於低位。因此，A股具有較強的上升動力和空間。 然而，進入2015年以來，滬指一路瘋漲，在6月初就站上了5100點高位。截至2015年6月5日，滬指收於5023.10點，較2014年12月31日的3234.68點上漲55.3%；中小板指上漲114.57%，為滬指漲幅的兩倍多；創業板漲幅最大，高達164%，為滬指漲幅的3倍。滬深交易所披露數據顯示，截至6月5日，A股總市值69.05萬億元，較去年底的37.26萬億元增長85.32%。其中，滬市總市值為39.86萬億元，深市總市值為29.19萬億元。 按照今年的宏觀發展目標，GDP增長目標7%,按2014年度GDP總值63.65萬億，可達到68萬億。其中，一季度已實現GDP14.07萬億，同比增長7%。顯然，目前A股總市值已經超過經濟總量，即使A股總市值停止不動，到年底也將超過GDP總量。如果按照某些機構預測的目標，今年上證指數將突破2007年高點6124點，甚至達到7000點，漲幅將達到20-40%，那麼，在A股市值同步增長的情勢下，A股總市值與GDP的比率將大大超過美國乃至全球的同一指標，也比2008年全球金融危機前美國乃至全球的同一指標高。 這有可能嗎？果真如此，A股會轉入熊市嗎？ 這裡提供2007年10月16日上證綜指衝頂6124點當日的數據，當日滬深兩市總市值28.8萬億，2006年中國GDP21.08萬億，二者之間的比率為136.6%。接著A股開始下跌，至2008年10月28日，上證綜指探底1664點，當日兩市總市值11.5萬億，按照2007年中國GDP24.66萬億，二者之間的比率暴跌至46.65%。 巴菲特指標是否適合中國呢?這一規律會在中國失效嗎？