出口+投資+消費：中國三大需求都出了問題

新總理李強在首場中外記者會說，要實現5%的經濟增長目標“不輕鬆”！他強調了世界經濟總體不容樂觀，不穩定、不確定、難預料因素較多！

——這個因素直接導致出口大幅下滑，表明中國第一大需求出了大問題！

筆者曾在《外部環境持續惡化導致外貿出口持續暴跌》文中說，中國外貿下滑幅度超預期，形勢十分嚴峻，突出表現是外貿訂單急劇減少。外貿斷崖式的下跌是從去年下半年開始的，去年12月出口暴降9.9%，為疫情三年以來最大降幅。

今年開年延續下降趨勢。據海關統計，中國2023年1-2月進出口總額（以美元計）同比下降8.3%。其中出口同比下降6.8%，進口下降10.2%。

香港統計署數據：2023年1月進出口同時下跌百分之30.2和36.7%，不少媒體驚呼：香港外貿已跌入了70年來極值，拯救外貿刻不容緩。

中國出口訂單大幅下滑主要是受美國和歐盟的拖累。1-2月，美國、歐盟對我國出口同比的拖累分別為3.7、2.0個百分點。其中對美國出口同比暴跌了21.8%，而美國個人消費支出明顯反彈，與對中國貿易形成嚴重背離；儘管中國對歐盟的出口增速較去年12月回升，但歐洲1月份對中國訂單減少50%，北美減少了40%。

此外，1月份，中國出口至日本航線運價指數較去年12月平均下跌4.7%。

中誠信集團董事長毛振華在亞布力中國企業家論壇期間舉辦的宏觀經濟論壇上，談到出口時說，隨著疫情在2022年的反覆，西方的供應鏈體系有所改變，很多企業不再從中國進口。今年初和去年四季度我們都面臨著很嚴峻的出口形勢，並且未來看起來也很難。“因為人家改變了供應鏈的方向之後，要他改回來也不是那麼簡單，所以外貿的問題沒有那麼容易解決。”

第二個大的問題：投資效率很低！

中國的經濟繁榮是靠投資帶動的。由於投資以超過GDP的速度增長，投資比率也處於上升趨勢。2008年全球金融危機爆發，為了拉動經濟，中國以更大幅度大規模投資，2013年至2022年，10年平均投資率（投資佔GDP的比率）為44%，比投資較熱的2001-2003年的平均值40.5％高出很多，創下的歷史高記錄，與其他國家相比，也是遙遙領先的。

但是投資效率很低，很多投資沒有資本形成。

從宏觀上把握投資效率的時候，增量資本產出率是一個有效的指標。增量資本產出率就是實際經濟增長率除以投資比率，其數值越小，表明投資效率越好。

按照2001－2003年40.5％的平均投資率，實現了8.0％的平均增長率，增量資本產出率約為5.1（40.5/8.0）。

按照2013-2022年44%的平均投資率，這10年的GDP平均增長只有6.2，增量資本產出率為7，要提高1％的增長率，就必須實施相當於GDP7％的新增投資.

反觀日本，20世紀60年代日本的增長率超過10％，但投資比率只有32.6％，增量資本產出率也很低，只有3.2。

80年代的韓國和臺灣也是如此，增量資本產出率分別為3.2和2.7，遠遠低於90年代以後至今的中國。

這意味著中國的高速增長不是通過生產效率的提高，而是通過擴大投入量來實現的，因此不可能持續下去。

毛振華也批評投資效率很低，指出：“現在一方面有很多的投資、貨幣出來了，但是我們有另外一個重要的指標叫資本形成，這個投了錢之後你要搞基建，搞了基建你要形成固定資產，你發現資本形成這個數字很低，大量的錢在中間過程中，有的沒找到好項目，有的是半拉子工程，所以沒有形成投資效率，並且新的好項目還是不太好找，所以這個投資定義也是很難。”

第三個大的問題：有支付能力的需求很低！

有支付能力的需求是指購買人受其現有的貨幣資金數量所限定的對商品和勞務的需要。簡言之，就是居民的購買需求受限於他的實際收入。

有支付能力的需求才是經濟學研究的需求，有支付能力就涉及到他要有更多的錢，才能購買更多的東西，不是隻有消費慾望。

經過三年疫情，人們普遍感覺到有支付能力的需求在相對縮小。

2022年，全國居民人均可支配收入36883元（中位數是平均數的85.1%），比上年名義增長5.0%，扣除價格因素，實際增長2.9%；

2022年，全國居民人均消費支出24538元，比上年名義增長1.8%，扣除價格因素影響，實際下降0.2%。

2022年，全國社會消費品零售總額439733億元，比上年下降0.2%，其中城鎮消費品零售額下降0.3%。其中餐飲收入下降6.3%。

國家統計局局長康義坦誠，2022年消費市場受到衝擊，居民消費意願也在下降。

所以，當前中國的情況是三大需求都出了問題，因此要實現5%的增長目標的確不容易！

所以，贊成毛振華的說法，我們不僅要抓供給，還要抓需求。在三大需求都有問題的背景下，提出擴大需求是非常必須的，只是怎麼落實很重要。

**要把消費作為經濟增長的第一拉動力，需要把投資率降到40%以下，而把消費率提高到40%以上。**2022年中國的消費率為36.6%，投資率為41.23%，這個調整的幅度是很大的，也不是一兩年可以調整得過來的。但從現在起，要轉變發展思維，開始著手調整投資消費比。